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IRR達50%,管理62億美元,GGV:不可能不焦慮


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2019/7/10
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北京啟皓中心,紀源資本GGV北京辦公室電梯間,GGV中國管理合伙人符績勛剛買完咖啡回辦公室,他對第一財經記者表示,剛剛發布的《福布斯創投榜單》內,中國投資人數量是有史以來最高的一次。

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但同時,他也表示,此次新高背后有中國創業公司密集上市的因素在,來年數量就會少一些。在隨后的采訪對話中,符績勛與另一位管理合伙人徐炳東共同回顧GGV十九年來的投資布局、主題規劃、心態調整,在他們看來,面對快速變動的風口,投資機構不可能不焦慮——“投前焦慮,投后更焦慮。”

注重LP回報

“對于更多LP來講,他們選擇一家基金機構,考慮的并非‘投了多少個獨角獸、哪些公司上市’這類外部評價體系,而是更多關注IRR(Internal Rate of Return內部收益率法),即回報率,LP獲得回報,才會愿意繼續追投、繼續加碼。”符績勛對于寒冬之中GGV資金募集情況概述稱。

徐炳東則補充表示,LP主要關注兩個概念——IRR與DPI(Distribution over Paid-In投入資本回報率),GGV過去多年在中國市場中平均年化IRR維持在50%上下。

因為得到LP的認可,GGV四至七期募資規模分別為5億美元、6億美元、12億美元、18億美元。

從歷史脈絡上看,自2000年成立、2004年投資阿里巴巴之后,GGV逐漸啟動這家美元基金機構在中國創業生態內的投資征程。2005年,GGV設立中國辦公室,其一路走來的路徑,可以直接劃分出中國互聯網發展至今的四大階段。

具體來講,自2000年至2005年,是以阿里巴巴為代表的中國互聯網崛起的第一階段;2005年至2010年是中國互聯網用戶增長期,包括李宏瑋、符績勛等合伙人悉數加入,代表性企業如歡聚時代、去哪兒、UC、優酷、世紀互聯等;2011年至2015年,童世豪加入,伴隨著移動互聯網發展,GGV前后募資金額是15億美元,培育出滴滴、Grab、小紅書、美麗說、途家等代表性案例;自2016年發展至今的第四階段,GGV內部將其稱為前沿技術驅動時代,GGV進行了第六期與第七期基金與一期人民幣基金的募集。

具體案例上,GGV在估值尚且不足一千萬美元時投入英語流利說,2018年10月,流利說在紐交所上市,目前總市值為5.44億美元;2014年,GGV參與估值幾千萬美元的小紅書第一輪融資,首次投后估值為7600萬美元,經過D輪持續加倉后,小紅書最新估值超過30億美元。

細數下來,GGV發展至今,已投項目超過300個,資金管理規模超過62億美元,資本環境嚴峻的2018年,GGV中美市場操刀IPO案例5個。過去18個月,通過并購與IPO的形式將現金分配給LP的總金額為10億美元。

布局主題

歸納來講,覆蓋全球市場的GGV,側重強調主題性投資理念,其將全球視野內的投資歸納為四大主題板塊——第一,前沿技科技及智能硬件,如小鵬汽車、Momenta、小牛電動、小米等;第二,企業服務以及云,如世紀互聯、黑湖科技、金山WPS、指掌易等;第三,消費升級及新零售,如阿里巴巴、美麗聯合、Wish、小紅書、愛庫存;第四,互聯網+及媒體,如去哪兒、YY、英語流利說、滴滴出行、哈啰出行、今日頭條等。

符績勛認為,“投資主題”的重要性在于,幫助形成對主題投資的邏輯與趨勢認知,以及投前與投后的判斷。

通過四大主題的布局,可以明顯看出GGV在2B領域的投資側重。符績勛表示,整個大環境已然發生很多變化,其中中國環境的變化在于,原本的移動紅利逐漸減少,機構逐漸將重心移動到圍繞產業互聯網、2B業務挖掘更多空間。

其次,符績勛稱,出海也是選項之一。目前諸多創業者與機構將目光瞄準印度、中東、東南亞,“人才在出海,資本在出海,這也是明顯的趨勢之一。”

總之在方向的把控上,符績勛表示,VC投資本身與新的趨勢路徑很有關系,過去,不管是從PC到移動,從O2O到新零售、現在的社區電商,以及AI與5G技術,不同的階段帶來不同的機會點,機構需要不斷探索,同時掌握多元化人才。

焦慮正常

2018年除了資本寒冬之外,還出現一大波創業公司密集上市的熱潮,以及其后伴隨的跌破發行價等現象。

對此,符績勛對第一財經記者表示,所謂“上市”,都會伴隨一個約為9個月時長的窗口期,期間,你會發現資本市場在特定窗口期內對某一個板塊、某一個領域、某一個科技公司,或者某一個區域的公司具備一定的渴望,能夠滿足需求的對應公司便存在上市的機會。

為什么是9個月?符績勛稱,9個月的時間內,上市公司會有業績公示,一些不符合市場預期的公司可能會跌破發行價,市場隨之進入調整期,慢慢消化好公司與不好的公司,因此都是階段性的窗口期。

但針對于2018年密集流血上市的情況,符績勛對第一財經記者表示,這與之前一級私募市場給部分創業公司估值過高有一定關系。徐炳東對第一財經記者補充稱,關注股市的短線漲跌意義不是特別大,好的公司在三四個季度之后還是會漲回來、甚至創新高。

總之,對于資本市場的波動問題,符績勛表示,太多復雜因素影響著資本盤面,一般上市公司半年后面臨的退出壓力會變形地下壓股價,因此剛上市公司前半年的堅挺與后半年的拋售,都有一定背后因素存在,往往股價要到一至兩年之后才開始穩定。

面對快速切換的風口變化,符績勛與徐炳東均表達了“不可能不焦慮”的現實心態,“GGV每年見的項目數量高達四千至六千,不焦慮與不辛苦是不可能存在的,但一線基金不是風口追隨者,而是創造者。“徐炳東表示。

(來源:百度 百家)


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